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信达地产:结算收入增长较快,盈利将持续提升

发布时间:2014-03-12    研究机构:华泰证券

事件:信达地产(600657)昨日公布业绩快报,公司报告期内预计实现营业收入44.8亿,同比增11.8%,归属上市公司股东净利润7.0亿,同比增14.7%,每股收益0.46元,基本符合我们此前预期。

房地产业务结算收入增长较快,盈利将持续提升。报告期内,营业收入归属上市公司股东净利润均实现10%以上增长。由于结算的滞后,公13年之前已销售的合肥、绍兴、上海等地的房地产项目在13年内竣工交付导致结算收入增长。公司有望拿地到开工速度从12个月缩短到9个月左右。13年销售情况良好,1-9月份已实现销售签约面积37.4万平,销售签约金额32.3亿元,同比分别增长37.7%和40.9%,预计全年销售额有望突破40亿。

持续获取优质土地储备,总资产规模大幅增长。公司自去年下半年以来进入扩张态势,新增开发项目增多,拿地动作积极。13年共获取土地9宗,合计建面133.1万平方米,成交金额41.7亿,同比分别增长28%和60%。地价款大幅提高主要因为新增储备重点向市场更为活跃同时地价也更高的长三角区域二三线城市倾斜。2014年继续巩固优势,延续了布局长三角区域战略,年初至今已有4宗土地成交,成交金额超过10亿。

投资建议:我们认为公司未来具有较高的业绩弹性,股价被市场低估,建议投资者持有并等待催化剂的出现。理由如下:1)PB估值低:截至3月6日收盘价,信达地产2014年PB为0.69倍,估值水平处于房地产板块最低端,大幅低于板块平均1.3倍左右的PB水平;2)基本面持续改善符合预期(加杠杆,加强推盘和销售力度,项目布局更合理,提高周转率);3)公司股息收益率为2.02%,处于行业较高水平,与大中城市的房租收益率相当。可作为个人客户房产的替代物来配置,优化个人资产结构。围绕公司的主客观因素均给公司经营持续改善带来正面预期,维持“买入”评级,目标价4.26-5.87元。13-15年eps分别为0.46/0.53/0.63元,对应PE7.2X/6.3X5.3X。

申请时请注明股票名称